定位“中国古法黄金高端品牌”，对标海外亏蚀的老铺黄金（06181.HK），连年来受到了高净值东谈主群以及成本阛阓的热捧。

凭借“中国古法手工金器”等卖点，老铺黄金的高溢价一口价黄金居品，赢得了诸多耗尽者招供。约40%的毛利率，远超周大福（01929.HK，约30%）、老凤祥（600612.SH，约8%）、潮宏基（002345.SZ，约8%）等可比公司。

不外，从中始终来看，公司的工艺壁垒、品牌壁垒约略握续么？ 

功绩亮眼、股价飙涨，天量解禁年中到来 

2025年3月31日，老铺黄金年报发布。2024年全年，公司终了收入85.05亿元，同比增长167.5%；年内利润达14.73亿元，同比增幅253.9%。 

老铺黄金主打高端路子，叙述期内，公司新增7家门店，门店总和达39家。这些门店基本位于一、二线城市一流商圈，如北京SKP、北京国贸、南京德基、杭州万象城、武汉SPK等，面向高净值东谈主群，单店收入及平效较高。在年度功绩会上，公司董事长徐精粹以至暗示，“将来，淌若有门店店效莫得达到5亿元，公司会将其去掉，以确保每家店铺的质地。”

年报显露，终端昨年底，老铺黄金诚意会员数目约35万名，同比增长了15万名。另据《2024胡润钞票叙述》，终端2024年1月1日，中国高净值家庭为206.6万户，同比略降1.7%。

以此来看，走高端路子的老铺黄金，尚有不少增量高净值东谈主群阛阓不错挖掘。

基于此，老铺黄金股价可谓大呼大进，从2024年6月28日上市时40.5港元/股的刊行价，整个上升至当今的800港元/股傍边，一年不到涨逾20倍。

南皆记者醒目到，老铺黄金握股谐和度较高，前十大推动所握股份数目占上市后已刊行股份总和的90.62%。2024年12月28日第一波解禁前，公司实质目田流畅的股数仅占总股数的0.89%。

而据2024年6月27日老铺黄金配发后果公告，2025年6月27日，公司将有86.44%的股份迎来解禁，关连推动包括实控东谈主徐精粹、徐东波父子，天津金谛等职工握股平台，以及厦门黑蚁（原“苏州黑蚁”）、复星汉兴等投资机构。

与此同期，终端叙述期末，老铺黄金买卖应收账款余额8.01亿元，同比增长113.03%；存货余额40.87亿元，同比增长222.57%，其中超一半为制成品。对此，公司给出的阐明是“以自负本公司功绩增长、销售旺季备货、新店开业及店铺彭胀的居品需求”。 

自称“古法手工金器”，四成居品为代工

2023年、2024年，老铺黄金毛利率永诀为41.9%、41.2%，远高于行业可比公司。

举例，2023年，老凤祥（600612.SH）“黄金首饰”类细分行业毛利率为9.84%；潮宏基“珠宝行业”毛利率为23.54%，其中前卫珠宝居品毛利率30.67%，传统黄金居品8.73%；周大生（002867.SZ）“素金首饰”毛利率10.59%，嵌入首饰29.74%。

2024财年（2023年4月至2024年3月），周大福毛利率为20.5%，2024年二、三季度，毛利率上升为31.41%。2024年第三季度，周大生、潮宏基、老凤祥举座毛利率永诀为20.58%、24.16%、8.56%。

在官方网站，老铺黄金的品牌定位为“中国古法手工金器”，并暗示“执着中国宫廷古法制金工艺”，每一款老铺金器，标示“中国古法手工制金”地谈工艺水准。也确有不少耗尽者暗示，我方购买老铺黄金是因为其居品作念工综合、漂亮。

不外，“古法金器”并非老铺黄金的独门诀要。周大福、菜百股份（605599.SH）、周生生（00116.HK）、六福珠宝、京工好意思作等主流，以至“深圳水贝”，均不时推出古法黄金居品。

有兴味的是，招股书显露，京工好意思作（即北京工好意思集团）也曾老铺黄金的最大供应商，两边配合已超八年。《北京商报》著述显露，京工好意思作的销售东谈主员直言，“京工好意思作的古法工艺与老铺黄金相差无几，仅仅在居品贪图上有所不同”。一款一样禁受了花丝和嵌入等古法工艺的蝴蝶状项链，京工好意思作的单克售价为900多元，而老铺黄金单克售价则达到了1400多元。

不仅如斯，2021年、2022年、2023年，老铺黄金外包分娩的产量永诀占总产量的36%、32%、41%；且外包加工费永诀为0.17亿元、0.15亿元、0.42亿元。2023年，公司自产产量约为2754.34千克，以此计较外包产量约为1914.03千克，对应每克加工费成本约为21.94元。

此外，在小红书，有耗尽者暗示，老铺黄金客服暗示，公司居品含金量不低于990，得当国标最高金饰纯度圭臬，关于“是否有999成品”的疑问，未获明确恢复。另有多位耗尽者暗示，我方捎带老铺黄金居品后，发生“红肿、瘙痒”等表象，购买老铺黄金居品后，不时发生变色、“生锈”问题。

就“外包居品是否也为手工古法制作？”“999古法黄金在制作工艺层面有无难度”、“变色、捎带后瘙痒是否为黄金居品平常表象”等问题，南皆记者采访了老铺黄金，终端发稿前卫未得到恢复。

值得一提的是，在官方网站，老铺黄金援用《胡润—中国高净值东谈主群品牌倾向叙述》，暗示我方获评高净值东谈主群最敬爱的十大珠宝品牌之一。

而《2025胡润至尚优品——中国高净值东谈主群品性糊口叙述》显露，高净值东谈主群最敬爱的珠宝品牌中，老铺黄金位列第八位，另一家中国品牌周大福，位列第六。

南皆记者 缪凌云 发自上海体育游戏app平台